即将到来的5G时代，中国在商用进度的排名，毫无疑问是世界第一。按照规划，年，已经有部分地区可以开始试商用。
可是，别高兴的太早。
从1G到5G，通信领域每一次大规模的迭代，对投资者来说，除了意味着重大的投资机会、设备更新机会，但也意味着行业洗牌、重大的风险，不知多少公司在通信技术的变革中被拍死在沙滩上。
对通信这个领域，变化是唯一的不变。这个领域的投资逻辑，核心就是两个字：技术。
谁的技术好，谁就能掌握话语权，快速崛起成为巨头，享受市场红利，可一旦技术落后，巨头陨落起来，也是分分钟的事。比如1G时代的摩托罗拉、2G时代的诺基亚，曾经都是通信战场上的英豪，但都成为技术革新路上的刀下冤魂。
而在即将到来的5G时代，我国尽管搞得如火如荼，但其实技术方面没有那么乐观。
截至当前，中国厂商包括华为、中兴及其他5G参与厂商，大概拥有项5G的关键技术专利，占目前已确定的总体的5G专利数量的10%左右。
加起来10%，这是个什么概念？美国高通（QCOM.O）一家的5G专利占比，约为15%，超过所有中国公司。反观我国5G巨头中兴通讯，还刚刚在美国的芯片出口制裁中风雨飘摇。
可以说，我国的移动通信、互联网这么多年来虽然热火朝天，但其实底层技术方面，还是被国际巨头扼住命门。
那么，整个5G产业链中，有没有哪个领域，中国已经真正掌握核心科技，不用看外国人脸色？
有的，这个领域，就是光纤光缆。并且，尽管通信行业变化莫测，但这个赛道，却是整个通信产业链上，技术迭代最慢的领域之一。从1G到5G，发生了那么多重大变革，但光纤光缆行业却从未被革命。
如果仔细一分析，会发现这个领域，可以说像之前优塾投研团队研究过的，芯片领域的台积电一样，是通信行业的“咽喉赛道”。
在1G、2G时代，以美国康宁（GLW.N）为代表的海外公司在这个领域层一度把控了我国超过90%市场，直到3G、4G时代，我国企业突破了核心的光棒技术后，完成华丽逆袭。
目前，我国光纤光缆产量超过全球产量的50%，世界前三大光纤光缆公司中，两家为我国公司，一家为长飞光纤光缆（.HK），排名世界第一，另一家为亨通光电（），排名世界第三。
今天，我们要研究的就是其中的一家，亨通光电。直接上数据：
年到年，其营业收入为.63亿元、.01亿元、.5亿元；归属于母公司股东的净利润为5.73亿、13.16亿、21.09亿元；经营活动产生的现金流量净额为：11.57亿元、25.79亿元和2.94亿元；综合毛利率分别为：20.23%、21.07%、20.84%。
很难想象，这个如今世界第三的光通信巨头，其实没有多少通信专业科班背景出身，也没有什么科研院所支持，27年前，它的创始人崔根良，只是个乡办电缆厂厂长，与这个领域唯一的交集，就是曾经做过通信兵。
很多人说，亨通是妥妥的价值投资标的。可是，真的如此吗？
估计你已经注意到了，一是在亨通光电所在的赛道，它并非最大的龙头，二是，它年的经营活动现金流大幅减少。
几个问题随之而来：
1）光纤光缆这个赛道，是否值得长期研究跟踪？
2）长飞光纤光缆VS亨通光电，到底应该如何选择？
3）经营活动现金流大幅飙减，亨通究竟在干什么？
今天，透过亨通光电这个案例，我们来分析一下整个光纤光缆行业背后的投资逻辑和财报特征。
值得一提的是，对于本案提到的“固定资产、研发费用”等问题，以及上市公司的各种财务套路，建议细研究财务炼金术、财务魔术、IPO避雷指南，每日精进，必有收获。
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